补一条消息
姚顺雨坐在马化腾身 旁，腾讯坐到 了AI牌桌中间
作者：Evin 编辑：刘 致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 这两天，姚顺雨和马化腾同框露面引发热议。要知道，这样的画面，在腾讯历史上 并不常见，过 去能坐在马化腾身边的核心高管，通常是腾讯的老资历 。况且，姚顺雨和马化腾，几乎是完全不 同的两代人，反差感极强。
马化腾 1971 年生，姚顺雨 1998 年生，两人相差 27 岁。天眼查 AP P 显示 ，姚顺雨出生那一 年，腾讯完成 A 轮融资，彼时估 值 55 0 万美元。一个 是打下腾讯江山的 70 后掌舵者 ；一个是 清华姚班出身、在 OpenAI 做过研究、代表着 模型、算 法与科研工程化范 式的 90 后科 学家。
两个人并排，本身就是一个强烈 的组织信号：AI 战略在腾讯 内部有了新的座次。不只姚、马 二人同框，一些关于腾讯的其他 的蛛丝马迹也在表明，腾讯正把 AI 放在一个前所未有的重 要位置。比如，最近市面上也有 消息曝出，腾讯在考虑发行最高 50 亿美元离岸债券。
发债的核心 目的之一在于 &qu ot;AI 产品和服务开发 "。不只是腾 讯，今年阿里、字节，也有不同程 度的融资动 作。阿里完成 800 亿港元配 售，字节被曝也签了 296 亿 美元银团贷款。要知道，阿里、腾讯、字节三 家，可能是互联网科技企业中最不 缺钱的巨头 ，这就出现了一个很诡 异的局面，不缺钱的巨头们都在筹 集粮草。
丰年屯粮，往 往透出一丝不 寻常。接下来 ，巨头 们要打的这场 仗，不 仅史无 前例的激烈，在时间 跨度上，也可 能会出人意料 的长。AI 的牌桌 上，腾讯把筹 码推到 正中央 虽然都是为了 A I 投入而融 资，但阿里、字节、腾讯融 资动作 的背景其实也 不相同 。阿里 的风格一向是大开大 合，确立了 AI 战略，各业务 齐头并 进。
过去一年，补贴大战消耗了大量现金，而 AI 投入等不起，所以 阿里选择 8 00 亿港元股权配售，来保障未来的资本开支。字节方面，在行业认知中，字节 的现金流创造 能力是很强的，但资本开支力度可能也是最大的，原因之一在于，豆包的变现效率 还不够高，但 算力消耗支出却不可忽视。
目前，豆 包的日活 已超过 2 亿，日均 tokens 调用量达到 180 万亿，据晚点 L atePost 报道，豆包每天收 入不足百 万元，如果参照火 山引擎公开 API 价格和毛利率 推算，豆 包每天的推理算力 成本可能达数千万元。今年 5 月 ，豆包开 始尝试独立收费，但未上市的字节依然需要有足够的资 金冗余，来为豆包换取商业 变现的时间。
字节之外，最值 得研究的其实是腾讯。腾讯发债 融资，很容易被误解为是 &q uot; 缺钱了 " ;，但实际上，腾讯现的总现金 仍然超过 5100 亿元。那 么为什么还要融资？我想，很可 能是因为真正变革的时候到了，腾讯需要通过各种方式提前锁定 外部资源。过去，腾讯的风格一 向是稳扎稳打，很少 &quo t; 押重注 "。
一方面是因 为基本盘稳 ，靠着微信生态腾讯还 能稳很多年 ，另一方面是没有什么领域值得腾讯去花大力气押注。但这一次，明显不一样了 。这次市面传出，腾讯考虑发行最 高 50 亿美元离岸债券，一个 重要的背景 是，现在各家在 AI 办公打得一片火热，而腾讯也开始在 AI 时代的专 家，开始逐渐打明牌了：今天的腾 讯，需要从 平台生态型公司，转型 成为一家 AI 生态型公司。
在业务端，这 个叙事主线聚 焦在两点：一 个是 AI 办公，另外一个是，混元 AI 模型。一个是 AI 原生产品，另一个则是底 层的技 术基座 。说到底，腾讯还是 希望复刻过去 已经被验证过的底层 逻辑，来做自 己擅长的事儿 。从过 去腾讯 的融资节奏来看，每 一次大手笔融 资，几乎都精确对应 着一个关键的 战略转型节点 。
第一次是在 2000-2 004，腾讯 密集融资，从 而为后续的游戏、社交等核 心业务的规模化铺平了道路 ；当时，腾讯 起家靠的是 QQ。第二次 是在 2014 年之后，腾讯开始转型，从依靠 Q Q、微信的产 品型公司，转 型成为庞大的 生态公司，转型为生态公司 ，腾讯靠的是小程序。
后来，短视频时代 ，腾讯又是靠视频号，成功地在抖音、快手中 间，抢到了一块自 留地。你看，腾讯每一次关键转型，重要的契 机似乎都发生在产 品端。AI 时代，会不会也是同样的逻辑？我想是很有可能的 ，只是，这次不同的是，这次主角可能不是微 信，而是 Wor kBuddy。
从管理层的角度 来看，腾讯还是 希望通过 AI 原生的产品，来带动腾讯 A I 时代的转型 。腾讯管理层的 原话是：&qu ot; 首先利 用这些计算资源 来构建模型（混 元），然后构建 应用程序，最后 将剩余的计算资 源用于租赁，以 此逐步建立起一 个极具规模、高 盈利、能产生现 金流的 AI 原生业务。
"; 姚顺雨 也表达过类 似的观点。今年 6 月份，腾讯 云 AI 产业应用大会上汤道生与姚顺雨对 谈，汤道生 向姚顺雨提问了 &q uot; 模型和产品如何协同（Co-De sign）" ; 的问题 ，姚顺雨回 答，模型要做得扎实，同时产品要 基于真实场 景，两者需要深度配合 、互相成就 。
言下之 意是，要产品、模型 技术两手抓。姚顺雨是一个 少有的，产品 意识很强的 AI 科学家，他在 刚接手混元模型时，就曾经抽出团队人手来支援 元宝团队。腾 讯选姚顺雨挑起 A I 业务的担 子，是有原因的，这 样对应着目前腾讯 AI 战略面临的现 实局面： AI 办 公领域 Wo rkBuddy 虽 然暂时领先，但隔壁千问办 公也在加速调 整，再加上豆包在 C 端用户中 强大的心智影响力，AI 办公赛道格局尚未成 定数。
而另一边，混元大模型依然 需要大规模的 开支来建设算 力，为腾讯 AI 战略的底层做支撑，接下来，如果 AI 办公 赛道的竞争拖 上个一两年，即便是有 5 000 亿元现金体量做本，腾讯也不一定能够稳赢、 由此来看，这个时候考虑 发债等方式来 融资，就显得很有必要了。
其实，不 管是发债还是其他 融资动作 ，都表明一件事：腾讯的舒 适区已经 不再，既然选择不 做 to ken 工厂，而 是更聚焦 产品，聚 焦用户需求，那么 就需要腾 讯全力以赴。只是 ，接下来 建设 A I 基础设施的窗 口期可能 已经并不长，如何 进一步加 速 AI 算力建设，这个 问题变得 越来越重要。
当巨头融资成为一种常态，AI 商业化的边界会在哪？腾讯发 债、阿里配售、字节贷款，表面 看是三家巨头在 " 筹钱 "，但放在 AI 这盘棋里，大家都在备 粮。备粮也就意味着，还远没到 决战的时候。而背后的原因，也 是因为 AI 商业化，整体还 处在一个探索阶段。
不管是大模 型 APP，还是 A I 办公，或者大洋对岸火起来的 个人 AI 智能体助手，目前为止还没有一个真正意义 上完全跑通闭环的 AI 产品。什么叫跑通 闭环？不是有用户，不 是有调用量 ，而是能形成稳定的 " ; 需求—产品—付费—利润—再投入 &q uot; 循环。
现在大 家面临 的情况是，用户增长 可以很快，T oken 的 调用量 也可以 很大，但收入还没办 法完全 覆盖成 本结构。说到底，大 家的竞争还只 是 &quo t; 棋盘 &qu ot; 上的 竞争，不像去 年的即时零售那样，已经到了真正 拼刺刀的阶段 。闭源 还是开 源，通 用还是垂直，模型即 产品还 是模型加产品，端侧 还是云侧，A gent 到 底长什 么样，AI 办公最终是助 手还是 代理？
这些都还没有一个确定性的答案。今天爆 火的 AI 的产品，明天 可能被新的产 品替代，今天大家不怎么关注的公司，也可能因为一个 入口、一个场景突然翻盘。典型的比如，大模型 APP 赛道，从 ChatGPT，到 D eepSeek，再到豆包 ，不是也迭代 了几个版本？
这个探索 阶段，可 能长达五年，也可 能是 10 年，甚至可能会更长。从这个角 度来看，巨头们的 融资和探索，可能 会成为一种 &q uot; 常态 &quo t;。这样的常态 探索中，巨头们可 能也会尝 试用各自的核心优 势，去划分各自的 疆域，就像曾经移 动互联时 代那样。那么，这 个边界究竟会在哪 ？
字节的边界，可能在于 AI 原生流量的规模边界。算法分发时代，字节的最大的底牌就是流量，所以，字节的商业化半径覆盖直播、电商、到店、酒旅等本地生活，并未涉及更重模式的线下履约，比如，快递和外卖。一句话总结，字节的边界，其实就是算法流量的边界。
AI 时代 ，字节的商业化边界，可能就是 AI 原生 流量的边界。豆包 A I 时代的 最大流量入口，就像是抖音。也因此，字节 AI 的商业化，本质上也是 A I 原生流量的商业化。其中的关 键，可能并 不在于豆包自己收不收 费，而在于 它能不能和抖音、剪映、飞书、电商、本地生活等场景打通，真正把 &quo t;AI —服务 " 的闭环搭 建起来。
2 亿 AI 原生用户的 流量入口，到底能爆 发出怎样的增 量价值？目前 各个行 业都还 在观望。这可能才是 字节 AI 的真正底牌。千问的 流量虽然不如 豆包，但阿里 的底牌 ，也同 样不弱。AI 时代 ，阿里的边界 ，可能在于 &qu ot; 全栈 纵深 &qu ot; 的边 界。阿里 AI 战 略中，最有价 值的不是某个应用产 品，而是从芯 片、云、模型 、开源 生态到 电商、办公、物流等 场景的全栈能 力。
它不一定靠一 个 C 端爆 款赢，而是靠把算力、模型、应用和场景打成一套体系 ，掌握 AI 时代的水电 煤和定价权。800 亿港元配售，本质上就是为这种长周期、重资 本的边界拓展 做准备。如果 将来有一天，阿里能把通义、阿里云、千问办公和电商、B 端服务 串起来，它就 有机会在产业 侧形成别人难 以绕开的纵深。
与阿里不同，腾讯 的边界，可能就在于被 AI 化的 微信生态 边界。AI 最强 的能力是什么？是能够一句上下文做 出合理的 ，符合用户预期的 决策，怎么符合用户预期？关键因素 之一，可 能在于谁能掌握用 户的习惯。这可能就是 AI 时代 ，微信生 态最大的价值。接 下来，AI 能在多大范围内调用微 信生态内 的关系链和服务能 力，同时又不破坏用户体验和生态平 衡？
这一点，可能是决定腾讯 AI 商业边界的关键所在。从这个 角度来看，WorkBuddy 和混元，其实是腾讯 AI 在探路另一种可能性，在微信在 AI 时代价值被挖掘出来之 前，这种可能性探索是必要的。只是，AI 的商业化，绝不是 一两次战役，而是长期消耗和长 期探索。
巨头的 AI 牌局已 经开始，筹 码已经推到正中央。没 有人知道谁 会赢，也没有人能下桌 。旧时代的 船票，登不 上新时代的船。这或许就是所有巨 头的宿命：在丰年屯粮，在晴天修 屋顶，在旧 王座上，等待下一个时 代敲门。