窗外一看
一个比亚迪 的第三季度利润撑起了 上市车企利润的半边天
· 汽 车十三行 I D：w zhauto 202 3 · 10 月 2 9 日，比亚 迪正式 披露 202 6 年 第三季度报告 。三季 度单季营收 221 4.88 亿 元，同 比增长 13 .59 %；归母净利 润 1 00.20 亿元，同比增长 2 8.0 8%；前三季 度累计 营收 566 3.0 4 亿元，归 母净利 润 223.45 亿元，经营活 动现金 流净额 54 4.7 0 亿元，同 比增长 33.36 %。
国内车市价格 战持续发酵，汽车制造业大 盘利润大幅收 缩，多数整车厂商盈利承压 。在 9 家 主流上市车企三季度合计 198.51 亿元归母净利润中，比亚 迪一家凭借三 季度 100.2 亿元归 母净利，就占 据总体的 50.48%，成为支撑国内 上市整车板块利润的核心支 柱。
市场对这 份财报的解读却走 向分化，一部分投 资者把三季度利润 反弹视作 业绩拐点 ，另一部 分则担忧前三季度 营收增长停滞、销 量阶段性回调，质 疑长期增 长动能。但争议背 后容易被忽略的是 ，比亚迪前三季度 研发投入达 36 2.77 亿元，占到其余 8 家样本上市 车企研发总规模的 62.27%，投入规模 超过奇瑞 、吉利、赛力斯三家车企研 发开支之和，研发 费用率 6.41 %；在 102 万员工大 盘之中，研发工程 师队伍达到 12 万人，持续落地 第二代刀 片电池、璇玑 A 3 智驾芯片、云 辇系统等技术成果 。
因此解析比亚迪 财报，不能停留 在表层指标，增长质量、盈利结 构、人才研发等 才是研判比亚迪 未来中长期走向 的核心线索。前三季度 1 个 比亚迪的归母净 利等于 4 个 上汽 2026 年国内车市内 需走弱，价格战 持续挤压整车制 造环节收益。1 -9 月国内汽车制造业实现收 入 80435 亿元，同比增 长 2.6%，利润总额 26 75 亿元，同 比下降 23%，行业销售利润 率回落至 3.3%，成本增速 持续高于收入增 速，行业整体盈 利空间被压缩。
9 月作为 传统销售旺季，汽车制 造业利润仅 142 亿元，同比 下滑 68%，销售利润率跌至 1.4%，创下近四年月度低位。汽车十三行 梳理包含吉利、奇瑞、上汽、长城、长安、赛力斯、广汽等家 9 家主流上市车企三季度 报得知，2 026 年第三季度这 9 家车企的归母净利总和为 198.5 1 亿元，其中仅比亚 迪、吉利、奇瑞实现归母净利润同 比正增长，仅比亚迪一家净利占到样本车企的 50.48%，比亚 迪与其他车 市归母净利分化明显，近 7 成车企呈现利润下滑态势，长安汽车 下滑幅度最大接近 2 倍。
放眼到前三季 度，比 亚迪在该样本 池当中 营收与归母利 润规模 处于首位，2 026 年前三季度 实现营 收 5663 .04 亿元，同比 仅微增 0.01%，归母 净利润 22 3.4 5 亿元，同 比下滑 4.24%。其归 母净利润在上 述 9 家上市整车 企业合 计利润当中占 比达到 43.53 %，放 在 2675 亿元 的全汽车制造 业利润 总额大盘当中 ，占比 约 8.35 %。
作为类比，仅 比亚迪前三季 度利润，便达到了中国曾经 最赚钱的车企 上汽集团的同期 4 倍。比亚迪的单季 度利润呈现前低后高特征，第三季度归母 净利润 100.20 亿 元，同比增长 28.08%，占到公司 前三季度总利 润的 44.84%，成为 全年业绩的主 要贡献区间，其中当期 1 3.89 亿 元非经常性损益里，股权投 资公允价值变 动贡献 11.31 亿元 收益，对账面 利润形成增厚，扣非口径 86.30 亿元，同比增幅 25.2 5%，主业盈 利改善幅度低于报表归母净 利润表现。
从另一个指标来看 ，比亚迪 单车净利润 0.71 万元，在样本车企当中处于第 一位，高于奇瑞汽 车 0.67 万元、吉利 汽车 0.62 万元、长城汽车 0.42 万元，上汽、长 安盈利水平更低，赛力斯、广汽集团、江淮汽车测算单 车净利润为负值。支撑比亚 迪单车净利润处在 行业靠前位置，来自多重结构性因素 的叠加。
海外市场贡献了 重要增量，20 26 年第三季 度海外出口 55.07 万辆 ，海外销量占比 抬升至 42%，海外市场盈利水平显著高于国内市场，海外单 车利润区间 1 .5 ‑ 2 万元，国内单车利润大致在 0 .2 万元附近 ，海外份额持续 抬升直接拉高集团整体盈利水平。
腾势、方程豹、仰望高 端产品线持续放量，高 端车型销售 占比稳步提 升，产品结 构向上迁移 ，对单车收 益形成正向拉动。同时 垂直整合模式下，电池 、电驱、功 率半导体等 核心零部件 内部配套，减少外部采 购成本，规模效应进一 步摊薄制造端固定开支 ，为单车盈 利留出空间 。
研发营收比达 6.41% 比亚 迪不保 营收保投入 202 6 年前三季 度，比 亚迪实现营收 56 63.04 亿元，同比仅微增 0.0 1%，归母净 利润 223.45 亿元 ，同比下滑 4.2 4%，前三季 度累计 销量 313 .16 万辆，同比 下降 3.94%。
对此有舆论开始围绕企业发 展产生不少讨 论，部分观点把阶段性指标 走弱解读为企 业进入下行通道。这是片面 单看营收、利 润、销量的同比数据，容易 忽略报表背后 持续维持的技术投入强度。横向对比国内 主流上市整车企业，202 6 年前三季 度比亚迪研发费用 362 .77 亿元 ，虽然账面同比下降 17 .08%，但 绝对投入规模依旧处于行业 顶端，相当于 其余 8 家样本上市车企 研发总规模的 62.27%。
对比同期 同行，奇 瑞研发投入 11 0.46 亿元、吉利 1 44.3 8 亿元 、赛力斯 56.89 亿元，比亚 迪这一研发金额超 过奇瑞、吉利、赛 力斯三家 企业研发 开支相加 总和。对应 56 63.04 亿元 的营收，比亚迪研 发费用率 6.4 1%，高 于吉利 5.30 %、奇瑞 4.5 8%、长 城 4.31%、长安 5 .16%、上汽 2.71 %、广汽 1.7 4%、江 淮 3.83%。
利润表研发费用下滑，来自研发 资本化比例调整 ，部分支出计入资产负债表开发支出科目，并不 代表技术投入收缩。高研发投入 转化为一批落地的战略性技术成果，构成比亚迪 业务迭代的底层 素材。2022 年 3 月比亚迪正式宣布停 止燃油汽车整车生产，全面转向 新能源赛道，成为全球首个停产燃油整车的车企 。
2020 年推出刀片 电池，解决 动力电池安 全痛点，后 续成为全系车型的核心 配置。2026 年 3 月发布第二代刀片 电池配套闪 充技术，实 现 5 分 钟充电 10%-70 %，改善低温充电性能 ，同时璇玑 A3 4 nm 智驾 芯片、云辇 车身控制系 统、迭代版 DM 混 动、e 平台系列陆续 完成量产装车，技术管 线覆盖电池 、车规芯片 、整车底盘 、智能驾驶多个关键环 节。
上述技 术成果 ，一部分用于 国内多 品牌车型迭代 ，另一 部分要承担海 外车型 本地化适配开 发的工 作，持续分摊 研发资 源。从 20 25Q 1 至 20 26Q 3 的季度销 量与经 营数据来看，比亚迪 呈现震荡向上 的波浪 运行特征，过 程中存 在阶段性回调 ，回调 之后随即迎来 季度层 面的修复反弹 。
2025 年四个季度销量 分别为 10 0.08 万辆、114.52 万辆、111.42 万辆、13 4.23 万 辆，Q3 销量相对 Q2 出现小幅回 落，Q4 随即冲高至阶段 高点。进入 2026 年，一季度销量 70.05 万辆，为近七个季度的低 位，二季度回 升至 110.80 万辆 ，三季度进一 步抬升至 132.31 万辆，单季利 润也从一季度低位，抬升到 三季度 10 0.20 亿元，占前三季 度总利润的 44.8%。
国内价格 战压制单 车收益，海外业务 、高端品牌腾势、方程豹、仰望上量 对冲本土市场压力 ，推动季 度层面业 绩修复。比亚迪有 102 万人造车 12 万人搞研发 翻 看比亚迪 202 6 年三 季报，市场目光大 多聚焦海外出口规 模、销量修复节奏 ，报表当 中规模庞 大的人力 成本数据容易被忽 略。
2026 年前 三季度，比亚迪支付给职工以及 为职工支付的现 金达到 921 .17 亿元，这一财务数字直 观反映出企业人 力成本持续走高 ，在行业整体经 营承压的大环境下，这套人力盘 口形成不容忽视 的刚性经营压力 。整车制造行业下行周期内，裁 员、降薪、取消 年终激励成为不 少车企的现实选 择，提高劳务派遣、劳务外包比 例更是行业通行 的调节手段。
将大量岗位 转为外包之后，企业可 以把固定人力开支转化成可变成本，由外包服 务商承担对应人员社保 缴纳义务，工伤、劳动纠纷等用工 风险随之转移至第三方劳务机构；短期可以压 低报表费用，美化人均 产出等经营 指标，但一线人员高流 失率，会带来工艺熟练度波动，同时核心技术 岗位人才沉淀节奏被打 乱。
比亚迪 生产、技术岗 位以直 接签订劳动合 同的正 式用工为主，对应就 要足额承担五 险一金 等法定用工成 本，人 力支出全部体 现在财 报职工现金流 出科目 ，不会通过外 包把成 本隔离在报表 之外。这种选择会直 接抬高 当期的成本压 力，但 人员队伍稳定 性能够 得到保障，生 产工艺 经验、技术项 目经验 可以沉淀在企 业内部 。
在 102 万总员工规模之中，研发工 程师队伍达到 12 万人，覆盖电池、电驱、功率半 导体、整车软件、车身开发 全链条技术环 节，研发人员占公司总员工 比例约 11 .8%。横向对比国内主流 上市整车企业 ，部分车企研发人员绝对人 数仅一两万人 区间，比亚迪研发人员的绝 对体量处于国 内车企的第一梯队。
受垂直整合模式影响，大量 零部件、半导体、底层软件 工作在企业内部完 成，员工基数整体偏大，造成研发人 员占总人数的百分 比，不及 部分轻资产、外部 采购零部件模式的同行。但从绝对人 数看，这支工程师 队伍，既 要完成璇玑 A3 智驾芯片、第二代刀片电池、云辇 系统、迭代 DM 混动等 项目迭代，还要承 接海外车型本地化适配开发工作，是 技术成果落地的人 员基础。
落到财务报表，2026 年前三季度比亚迪研发费用账面 3 62.77 亿 元，虽然同比下 滑 17.08%，但这是研发 资本化会计调整 带来的账面变化 ，研发绝对投入规模依旧超过奇瑞、吉利、赛力 斯三家车企研发 投入之和，研发 费用率 6.41%，充沛的经 营活动现金流净 额 544.7 0 亿元，为持续的人员薪酬、研发资源投入提 供资金支撑。
比亚迪总部 专利墙 人 员与经费投 入最终体现 在知识产权 成果上。截 至 2026 年 6 月末，比亚迪公开累 计申请专利 超 7.1 万项，授 权专利超 4.2 万 项。大量专利集中在动 力电池、电驱动、车规 半导体、智 能底盘、智 能驾驶、整 车平台等制 造与技术领 域，既服务于新能源乘 用车产品迭代，也覆盖 储能、商用 车等多元业 务。
这些人 员、专利数据 也在厘 清企业定位，比亚迪 不只是一家电 池企业 ，更是深度全 链条布 局的制造型整 车企业 。制造型企业 的内核 ，并不局限于 组装整 车，而是把零 部件自 研、工艺开发 、整车 开发、海外本 地化改 造一整套环节 纳入自 身体系。庞大 正式员 工队伍、高绝 对值的 研发人力配置 ，带来 短期报表端成 本负担 ，但技术人才 、工艺 经验、知识产 权共同 构成企业的硬 资产。
行业下行阶段 ，压缩正式人 员、缩减研发投入，能够快 速改善当期账 面利润，但人才、技术积累 很难短期重建 。观察这家制造企业，不能 只看季度利润 波动，还要看到人员、专利 这些沉淀下来 的中长期资产。—— EN D —— 目 前已入驻平台 今日头条｜一点资讯｜新 浪微博｜汽车之家 新浪财 经｜富途牛牛 ｜同花顺｜东方财富｜雪球 凤凰｜腾讯 ｜搜狐｜网易｜易车｜知乎 ｜百家号 商 务合作 邮箱 | wzh auto20 23@163.com 版 权声明 文章 版权归汽车十三行所有 转 载请注明来源