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苹果单季赚 了307亿美元，华尔街却不买特 努斯的账
一家市值 5 万亿美元的科技公司，换帅之后，最先 需要回答的不是能不能守住江山，而是还可不可以找到 下一个增长周期。过去十余年，库克将苹果打造成了一 台庞大的商业机器。iPhone 持续贡献高收入高 利润，服务业务不断扩大，庞大的用户生态和供应链体 系，让苹果始终站在全球科技产业的金字塔顶端。
但对于继任者来说，挑战也恰恰在这里。北京时间 11 月 3 日，苹果交出了 2026 年第三季度的成绩单，这是特努斯接任 CEO 之 后，首次以掌舵者身份面对资本市场。这份财报的意义 ，已经不只是看苹果赚了多少钱，它更像是库克时代与 特努斯时代之间的一次交接。
换句话说 ，苹果并不缺少赚 钱的能力，真正需 要证明的是，它是 否依然具备创造下 一个时代的能力。如果单从账面数据 来看，在存储涨价 的高压下，苹果依 旧交出了收入利润 双丰收的答卷。其 中，营收 114 4.77 亿美元 ，同比增长 12 %，归母净利润 307 亿美元，同比增长 11.81%。
特努斯表示，该季度为苹果 " 有史以来最好的财年 "; 画上了句号。但即便是这样 ，华尔街还是给了特努斯一个下马威，中国市场的不及预期，叠加下季度营收指引低于期待，苹果公司的股价在盘后一度大跌超 4%。" 从最近疯狂发新品的节奏能看出，现在苹果已经进入特努斯时间，但背后还得靠库克帮他去稳住供应链 和市场，可以等一个完整的财季周期再去看，结果比过程更重要。
"; 一名前苹果员工对作者说道。中国市场又 " 拖后 腿 " 了 AI 的爆发正在打破所有产业 的周期逻辑，存储价格的上让今年 的消费电子市场遭遇到重大的冲击。无论是中国、美国这 样的成熟市场，还是印度、中东等 新兴市场，都难有过去那般出色的增长表现。
对于苹果来说 ，中国市场一直是其 业绩晴雨表的 核心参考指标。借助 高端市场以及对价格 的把控，过去 几个季度苹果强势回 暖，增速一度近 3 0%。不过，在华尔街的高预期下 ，这次中国市场又 " 拖了后腿 &qu ot;，即便是增速 再次超过 2 0%，但仍未达到预 期。财报显示，苹果 第三季度大中 华区收入 175.39 亿美元，同比 增长 21.02%，低于华尔街 预期的 187.5 亿美元，环 比上一季度的 18 8.2 亿美元也有 所下滑。
不过，这一结果并不是说明苹果在华的乏 力，只是不如市场对于苹果的高期待。单从 9 月发 布的 iPhone 18 Pro 系列新品来看，苹果依旧是有着不俗的表现。Counterpoin t 报告显示，iPhone 18 Pro 系列在 上市的首三天的销量，较 iPhone 17 Pr o 系列上市首周销量同比增长 12%。
凭借这一 强劲的开局表现，苹果在第 38 周跃居周度销量榜 首，占中国智能手 机市场份额的 3 3%。Count erpoint Research 高级分析师 I van Lam 表示：" ;iPhone 18 基础版延迟 上市可能推动部分 消费者转向其 P ro 系列；与此 同时，许多中国品 牌旗舰机型价格上 涨超过 200 美元，则可能抬高 了消费者对旗舰手 机的价格锚点，缩 小了 iPhon e 与竞品旗舰之 间的价格差距，从 而凸显 iPho ne 的相对价格 优势。
" 对于中国市场的 表现，特努斯在电话会上表示，苹果对大中华区市场的表现非常满意，业绩增长主要由 iPh one 推动，其次是 Mac ，中国市场目前正展现出强劲的发展势头。与此同时，画饼了两年的苹果 AI 也终于要在中 国市场落地了，即便还是上一代 版本，但总归是一个好的开始。
现有信息显示，中国大陆地区首批 Apple 智能功能将于 11 月 4 日起通过 iOS 开发者 Beta 版开放测试，计划 12 月随 iOS 27 .3 正式版向当地用户推出。此次上线的功能覆盖实时翻译、照片消除等核心场景，接入 阿里巴巴千问模型，部分基础任务可在设备端运行，复杂任务调用合作模型。
而在其它主要 四个市场中，除了日本收入有所下 滑不及分析师预期，美洲、欧洲和亚太其他地区均表现 不错。其中，美洲收 入 486.80 亿美元，同比 增长 10.2%；欧洲收入 320.08 亿美元 ，同比增长 11.5%，分析师预期 302.1 亿美元；亚太其他地 区收入 97.10 亿美元，同 比增长 15.0%。
日本收入 65.40 亿美元，同比下降 1.4%，不及分析师预期的 73 亿美元。涨价保利润，" 现金牛 " 业务后劲不足 站在 AI 时代下的风口，给了特努斯足够的发挥空 间。但是，存储、芯片等元器件成本的上涨，又让特努 斯拿到了最差的剧本。
前段时间 ，各大机构纷纷发 布手机、PC 等 市场数据，无一例 外，哀嚎一片，不 是微跌，而是全面 崩盘，苹果也不例 外，iPhone 和 Mac 的 出货量均下滑。其 中，iPhone 出货量同比下降 4%，iPho ne18 发布周 期被拆分，基础款 缺席导致本季渠道 铺货规模小于一年 前的 iPhon e17 全系。
刚刚发布的 i Phone 1 8 Pro 系列在美国和日本市场销量均出现同比下滑，尤其是在日本，汇率因素放大了价格上涨的影响，导 致需求走弱。不 过，为了应对成本上涨的压力，苹果此前已经调高了产品的价格，因此从销售额来看，其交出的成绩单相对不错 。
特努斯表示，公司实现 了 9 月季度收入纪录，iPh one 达到 9 月季度纪录，公司正以 " ; 最雄心勃勃的产品阵容 &q uot; 进入假日季。同时，苹 果公司 CFO Ke van Parekh 透露，苹 果全年营收创历史新高，活跃设备 安装基数在所有主要产 品类别和地区均达到新高。
具体来看，第三季度 iPhone 收入 5 75.83 亿美元，同比增长 17.5%，高于分 析师预期的 564.9 亿美元，也高于苹果在上一 季电话会上给出的预期。由于 iPhone Duo 折叠屏在 10 月才开售，因此具体市场情况还要 等待三个月后的业绩报才知晓。
但从目前的反馈来看，各大市调机构均已上调 iPh one Duo 出货预期，今年备货量从原先的 6 00 万台上修至 800 万至 1000 万台，2027 年出货量则上看 3300 万台。特努斯 指出，iPhone Duo 目前仍处于产能受限状 态，公司无法满足市场需求，也暂时无法预测供需何时 能够恢复平衡。
至于部分用户反馈的 iPhone Duo 屏幕问题，他在电话会上回应称，出现问题的设备仅占 " 极小比例 "，苹果正在为受影响用户提供更换服务。在 iPhone 之外，Mac 表现继续强劲，收入 107.92 亿美元，同比增长 23.7%，高于市场预期的 97 亿美元。
之前机构公布的数据显示，Ma c 虽然出货量大跌 11%，但市场份额从去年同期的 8.5% 上涨到 9.5%。特努斯上任后，也调整了 Mac 产品线的发布节奏以及设计理念，并在 10 月底推出了多款新品。但是，并非所有硬件都表现强势。三季度，iPad 收 入 62.29 亿美元，同比下降 10.4%，低于市场预期的 68.9 亿美元。
对此，苹果把 iPad 销售表现不佳归因于供应不足 。可穿戴设备也是一样，收入 8 3 亿美元，同比下降 7.9%，低于市场预期的 9 0 亿美元。目前，存储芯片的价 格仍在上涨，即便苹果有着非常强大的供应链优势，加大 了存储芯片采购力度，但持续的涨 价，后期大概率会让苹果再次提高产品的售价，对整体的 销量必然会造成冲击。
电话会 上，特努斯没有回避 这一点，直言 " 存 储芯片的价格涨势前 所未有，随着 时间推移，前期库存 带来的成本优势会逐 渐减弱。&q uot; 苹果预计 ，12 月过后存储 芯片成本还会 继续上涨，COO Sabih Kha n 透露，为 了改善供应，从 6 月季度到 9 月 季度，公司的 生产采购承诺金额增 加了 330 亿美 元，但不排除 今后继续提高苹果产 品售价。
IDC 分析师告诉作者，市场恢复还需要一定的时间，随着新的换机周期的陆续到来，预计 28-29 年将会逐渐稳定并恢复增长。在硬件成本压力之外，苹果的 " 现金牛 " 业务也有些后劲不足。第三季度，服务业务收入 315.73 亿美元，创单季历史新高，但增速放缓至 9.8%，创 2023 年第二季度以来新低。
作为高毛利的来源，这样的成绩显然不能让华尔街满意。对于投资人来说，毛利率是对苹果估值的关键性指标，这也是外界一直期待苹果 AI 的原因之一，通过 AI 订阅服务，去获取更高的收入和利润。只不过，苹果自身的节奏一直较为缓慢，特努斯也表现得并不着急，称 " 苹果一定会在新产品中运用人工智能，但不想为了做 AI 而推出 AI。
如果我们做得好，用户不会去思考这个功能到底 是 AI 实现 的，还是传统软 件实现的。重点在于，我们是否打造出用户真正喜爱的产品。" 华尔街的下马威 作为在 AI 上慢半拍的万亿 美金巨头，苹果一直在 AI 投入上保持轻资产的模式。财报显示，2026 财年，公司经 营活动现金流 1450.97 亿美元，较上一财年的 1114.82 亿美元增长约 30%。
扣除约 90.41 亿美元资本开支后，自由现金流一年增长约 38% 至 1360 亿美元。过去几个月，也正是因为在 AI 上的慢投入，使得苹果的股价稳中上涨，在 四个月的时间里总市值增加了大约一万亿美元。只是，投资人不希望看到的是一个保守派，而是一个清晰的回答：当 iPhone 的增长逐渐进入成熟周期，当 AI 开始重新 定义人与设备的交互方式，苹果需要证明自己还有创新能力，还能在五万亿美金的高点上再 次打开新的增长空间。
如果单 从这次发布的三季度报来看，特努 斯掌权的这一个月表 现还算过关，但只能说是中规中矩 。而让华尔街破防的 是，对于销售旺季的第四季度，苹 果只给出了 7% 至 10% 的收入增长预期。在 涨价的压力下，这让 投资人对苹果产品的后续销售产生 担忧。基于此，苹果 股价在盘后一度大跌超 4%。